周三，央行开展1000亿元7天期和1000亿元14天期逆回购操作，当日1200亿元逆回购到期，净投放800亿元。

　　资金利率大幅下行。其中，银行间隔夜和7天质押式回购利率分别下行53BPs、66BPs至1.91%、2.31%，3个月SHIBOR持平在2.67%。

　　利率债收益率多上行。其中，国债1年期收益率上行2BPs至2.63%，10年期持平在3.09%；国开债1年和10年期分别上行1BP、3BPs至2.83%、3.68%。

　　信用债收益率小幅波动。AAA级中短期票据1年和5年期收益率分别持平在3.18%、3.96%，3年期上行1BP至3.69%；AA+级1年期下行1BP至3.32%，3年期上行1BP至3.89%，5年期持平在4.20%。

　　点评：央行持续加码逆回购投放，维稳季末资金面的意图明显，银行间市场资金面转松，隔夜回购利率大幅下行逾50BPs回到2%关口下方。债市连续反弹后调整压力显现，加之全球金融市场风险偏好有所回升，股市止跌反弹，避险情绪降温，国债期货收盘多数小幅下跌，10年期主力合约跌0.10%，银行间主要利率债收益率多数上行。

　　美债中短端收益率小幅上行。周三，美国国债2年和5年期收益率均上行1BP至0.14%、0.28%，10年和30年期分别持平在0.68%、1.42%。（10-2）年期限利差收窄1BP至54BPs；（10年-3个月）期限利差收窄1BP至57BPs。

　　点评：美国9月Markit制造业PMI初值报53.5，符合预期，前值53.1；美国7月房价环比上涨1.0%，同比上涨6.5%，创自2018年6月以来最大涨幅。美联储副主席克拉里达周三表示，在通胀达到2%之前，政策制定者“甚至都不会开始考虑”加息。市场多空因素交织，美债收益率窄幅波动，仅中短端收益率小幅上行。

　　央行工作论文：高度重视对金融风险渐进演变的动态考察。9月23日，央行官网发布工作论文《2020年第7号 部门杠杆率、政策不确定性、公众预期与风险的跨部门传染——基于债券市场的信息转移熵空间计量分析》称，债券久期的部门差异逐步扩大，政府和金融部门的债券久期较长，民企债券久期最低且下降最快，久期对金融风险的影响日趋显著。债券市场风险具有较强的路径依赖性和跨部门传染性，且风险传递呈现出明显的部门非对称特征，金融部门作为经济核心，更易受到其他部门风险传染。要高度重视对金融风险渐进演变的动态考察，既要加强对金融市场极端性风险的监测，也要谨防“灰犀牛”通过叠加和传染演化为系统性风险，着眼于全局提高风险预判能力，为前瞻性政策制定提供及时、持续、有效的信息参考。

　　点评：随着久期的部门差异趋于扩大，不同部门的债券价格对利率的敏感程度差异逐步显现，债券发行主体特征对债市定价机制的影响作用更趋重要，需警惕利率波动可能引发其他部门的风险向金融机构传导，提前防范和化解风险。

　　原标题：《【点今•债市】央行工作论文：高度重视对金融风险渐进演变的动态考察》

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